2018年7月15日，金斧子召开“高筑墙，广积粮”2018年Q2理财师大会华东站，现场与线上聚集超过400名专注私募的理财师。2018年上半年金斧子私募注册用户突破30万大关，管理规模突破300亿，并顺利完成C1轮融资，成为财富管理新晋独角兽。
拥抱财富管理行业3.0时代，金斧子“以客户为中心”，深刻理解客户多样化投资需求，量身定制全生命周期、全球化、个性化资产配置方案，用“科技赋能理财师”，进而提供“极致专业”的投前、投中、投后服务。
会上金斧子创始人兼CEO张开兴发表题为“高筑墙 广积粮”的主题演讲，他表示2018年是“传统投资”信仰崩塌的一年，房产投资信仰、银行保本信仰、信托刚兑信仰、地方城投信仰、上市公司信仰都在慢慢垮掉。投资者在挑选项目时撇开这些光环，应该寻找具有初心的平台与专业的理财师，注重底层资产和投资逻辑分析，选择具有优秀资产管理能力的投资机构，顺应周期规律，做好大类资产配置，保证财富保值与增值。
2018年资管新规的出台以及伪互金平台的消亡，使得市场进一步规范化，竞争环境改善。财富管理行业进入洗牌期。世界上没有不承担任何风险的保本保息收益率8%，正如郭树清主席所说：“在打击非法集资过程中，努力通过多种方式让人民群众认识到高收益意味着高风险，收益率超过6%就要打问号，超过8%就很危险。10%以上就要准备损失全部本金。一旦发现承诺高回报理财产品就要相互提醒、积极举报，让旁氏骗局无措遁形。”高净值客户的资金在经历一系列的伪财富管理(例如爆雷的P2P、资金池固收项目、高风险次级债等)后，会更倾向选择风险收益性价比高的权益类投资机会，选择真正资产配置的道路。
未来市场的主流会是以资产配置为核心的财富管理公司，真正权益类产品如证券私募和股权私募规模会是几何倍数的增长，强监管环境更体现金斧子专业服务能力以及合规产品优势，金斧子将迎来快速发展的拐点。
随着财富管理行业乱象频出，从业人员暴露的低素质表明市场将要进行落后产能的淘汰。理财师与投资者要从“心”出发，选择合规持牌平台、有坚定理念和良好价值观、利用科技赋能，打造一流理财师团队的独立财富管理公司!
他认为：“金斧子本质就是在革命，革落后的线下第三方财富公司的命。让零散的、没品牌、没牌照、没底线、没前途的模式消失掉，让优秀的、专业的、前瞻的理财师人群加入金斧子更高效率服务好高净值客户。我们始终要保持初心，做踏实长久的真财富管理!”
以下为张开兴现场分享实录：
斧子斧妹大家下午好，开场先给大家分享个数据。
我们Q2相比Q1，大约增长了50%的业绩。同时，我们专注私募的理财师人数从去年的200多人，增长到现在超过400人，整个理财师规模实现逆市增长。
除了这些，今天主要想跟大家分享一下最近的一些想法，首先，在上海举办理财师大会，这是第一次，我希望未来能够在全国巡回举办，这代表了属地化战略进一步的落地。
昨天六周年华东站路演分享的时候，有客户跟我讲，他一共听过我六次的分享，分别是四周年、五周年、六周年，还有金斧子私募大会第一届跟第二届。还有一次路演，他觉得从我每次的分享中都能感觉到我的一些变化，在此非常感谢客户朋友的支持与认可，身处这个瞬息万变的行业，我们必须要严于律己、与时俱进，从心出发的服务最后客户是能感知到的。
听过我分享的小伙伴应该知道，我过去讲的更多是金融科技赋能，这与我的经历有关，但其实过去十多年来，经历过创业板与新三板的大起大落，经历过A股的熊市、牛市更替，经历过中概股从美国到香港，经历过互联网金融、P2P从火热到暴雷，我对金融投资的研究从未停滞，对风险与责任的理解亦日益深刻。
金斧子现在拥有超过400个理财师，面对超过30万私募注册用户，这个时候我越发觉得自己身上的担子重，也引发了我对金斧子所处财富管理行业的一些思考与探索，以及对我们现在所做的事情价值和意义的感悟。今天讲讲以下几个方面：
我们面临的复杂的宏观环境与市场环境
第一，金融去杠杆
降低过去过高的负债，现在去杠杆刚刚到了1.0阶段，后面还有2.0，甚至3.0阶段。
基本上每次的加息周期都是危机周期，这是一个铁律。比如2008年美国的次贷危机，现在是2018年，美国的加息可能还会超过预期。
我们看这两条曲线，蓝色那条代表美国就业的数据，黄色那条代表美国联邦基金汇率，实际上当他的中间这层拉的比较厚的时候，意味着他还有很多空间可以去加息，不会因为轻易的加息导致这两条曲线会过快的交叉。那么，未来中国其实也是不得不跟进美国的一系列策略。
同时，美联储也在进一步的缩表。之前我们看过一组数据，民生银行和招商银行，这两个银行算中国股份制银行业务表现的比较活跃的，机制上比较创新。但是他们都在缩表放的贷款越来越少了，也就是制造的贷款、广义货币量在降低。这个现象是10年来首次出现，其实这是去杠杆带来的一些表现。国内是这样，国外亦如是。
所以，中国也处在货币特别紧缩的阶段，货币宽松程度与市场价格是正相关的，这就意味着现在让客户轻易拿出钱去投资，难度比一、两年前更高。但是我们发现，面对去杠杆和贸易战的恐慌，很多成熟的投资者对周期的理解、对投资机会的把握是深刻的、富有洞见的，比我们还要懂得多。所以现在行情似乎很黑暗，其实是“危”与“机”并存。
为什么说“危”就是“机”呢?
首先，资金成本上升。意味着如果有优质标的，客户是比较容易获得收益的，但是现在市场上优质标的稀缺，所以比拼的是项目端对优质标的的捕获能力。
其次，信用扩张受限。一些许诺高收益的不合规、没底线的自产自销型投资机构会被自动“淘汰出局”，所以这就给我们带来很大的机会。
最后，强者更强。只有强者能在当前的市场环境下生存得更好，财富管理行业更是如此。
第二，打破刚兑
资管新规出台的直接结果是什么?对比2016年和2017年的Q4数据，实际上私募基金规模是增加的，公募基金规模也是增加的，说明客户投资非标、固收产品的资金已经回流到权益类，流到股市。实际上对比2018年Q1与Q2的数据，这个变化会更加的明显。
2018年Q2贸易战加去杠杆，明明投资者热情都降下来了，为什么私募体量还是在上升了?那是因为整个金融市场更大盘子资金回流权益类市场，所以还是昨天讲的逻辑，当上帝关上一扇门的同时，他会打开一扇窗，虽然贸易战和去杠杆让投资者投资情绪和风险偏好都降低，但是整体环境变得更有助于权益类投资发展。
打破刚兑之后，未来中国社会融资结构将发生巨大变化，表现在大家看到的黄色区域，美国的直接融资即股权融资占比是非常大的，但是中国直接融资占比非常的低，未来的10年，中国直接融资占比有望达到50%甚至70%。意味着中国股权市场未来5年时间，整体翻一倍是没有问题的。
换句话说，公募加私募，不管是股权还是证券，加起来每年平均增速20%，这就是我们做私募的机会。所以，理财师一定要清楚认知到这个基本面的变化，实际上打破刚兑比贸易战、去杠杆这种因素对于股市的影响还大。在各种财富管理打破刚兑的乱象下，客户会越来越多地转投权益类私募。
其实，一级市场、二级市场都存在很多乱象，例如共享充电宝、无人货架，这些乱象背后的原因是什么?正心谷创新资本董事总经理赵永生曾经总结过两点原因，深以为然，在此与大家分享：
1、投资者没有做到长期，追求高收益无风险这不符合长期。
2、投资机构没有做到长期，追求短期利益和风口，没有“从心出发”，
这就是我一开始就讲的，其实当我们到了这样的规模体量，应该对自己提出更高的要求，包括项目部、投研、中后台、理财师团队到整个公司，应该自我要求更高，才能不负客户的信任与托付。
我相信大家两年前就听过，中国去产能，房地产去库存，我们这个行业也在去产能，也在去库存。比如说一系列P2P平台、类固收公司、小私募公司直销式或传销式机构暴雷(现在不暴雷迟早暴雷)，证明财富管理行业不合规的落后产能正在出清。我们作为财富管理行业持牌合规经营的从业人员有责任和义务说服客户远离这些劣质资产。当这些公司都关掉以后，也意味着未来还会有很多本来优秀的人才会“弃暗投明”、纷纷转型为客户做权益类的资产配置。
我判断未来两三年之内，很多金融资产1千万以上的超高净值客户一定会转向私募投资。现在私募证券才2万多亿规模，整个A股估值相当低，所以2万多亿的私募证券在下一个牛市周期之内增加到5万亿是非常大概率的。也就是说仅仅私募证券，我认为未来都能翻一倍，更不用说增长迅猛的私募股权。
所以在行业爆发的背景下，如果我们能够保持从事财富管理行业的初心，真心真意帮客户做资产配置，就能发掘出权益投资巨大的市场空间。
打破刚兑带来的结果是让我们意识到投资者教育和服务都需要进一步加强。所以金斧子产出大量投资者教育内容包括视频、音频、文章，长期来看意义非凡。
第三，资本市场大幅波动。
这是去杠杆带来的负面影响，指数下跌了，高质押率的公司面临极大的风险，质押率超过90%的公司特别多，交易性投资者与投资机构也面临巨大的代价，供应端大洗牌真正的开始。
资本市场去杠杆带来的结果，首先就是长期价值投资成为未来的主流共识，金斧子六周年主题就是价值投资，其实一年前，这个征兆已经开始了。
其次，优秀的资产管理能力将成为最稀缺的能力。因为优秀的公司、优秀的资产管理机构，一定会越来越少。
所以当我们合作的机构，拥有超过三年的优秀历史业绩，而且又坚持长期价值投资，投资者与理财师更应珍惜当下投资的机会，跟这些优秀的机构长期深度绑定，同时理财师需要帮助有认知能力的客户甄选匹配需求的优质投资机会，这就是优质财富管理机构的价值所在。
优秀的财富管理公司需要具备哪些品质?
财务管理行业面临非常大的空间，是世界上最大的行业之一，同时，中国的财富管理行业，也是过去二十年发展最快的行业，因为中国拥有全球数量最庞大的中产阶级，不同统计口径来看，高净值人群也是位居前列，居民财富快速地增长，但是过去房地产依然占据资产配置主流，目前房地产已经在周期的顶部或者是即将到顶部，所以从另外一个角度讲，作为财富管理行业从业人员，我们也有使命去说服客户做一定程度的分散配置。
要想在激烈的行业竞争中脱颖而出，优秀的财富管理公司需要什么品质?
第一， 我反复强调是初心。我希望在金斧子，不仅仅是我有这个初心，公司平台有这个初心，理财师小伙伴也有这个初心。只有全体金斧子人同时有初心，整个组织才有初心，所有业务经营都离不开初心。“全球投资之父”约翰·邓普顿爵士有一句名言，付出即拥有，我的工作完全基于投资者的“神圣的信任”。我希望这句话也能够成为全体金斧子人的信仰。
从“心”出发，理财师跟投资者一定要选择拥有最正确理念和文化的财富管理公司，因为市场上有这样初心的公司也是凤毛麟角，金斧子希望成为其中之一。
为什么投资者一定要关注初心?因为财富管理行业存在很大的信息不对称，绝大多数投资者无法判断资产优劣。另一方面，这个行业的总体收入水平是高于其他行业的，常常脱离对客户财富增长的贡献，真正为客户提供的服务非常有限。这两者决定投资者只有选择坚持初心、坚守职业道德的投资机构才能真正实现财富保值增值。
据美国喜马拉雅资本创始人、查理芒格家族资产的主要管理者李录大师总结，财富管理与资产管理行业的道德底线是两条：
1、把对真知、智慧的追求当做是自己的道德责任，要有意识地杜绝一切屁股决定脑袋的理论;
2、真正要建立起受托人责任的意识，Fiduciary duty.
第二，科技对财富管理行业的变革刚刚开始。
只有财富管理+科技，才能做大做强，比如说余额宝，天弘基金一家名不见经传的基金，经过蚂蚁金服赋能，变成排名第一的公募基金。金斧子也希望通过科技赋能理财师、赋能平台，能够快速地成长起来。
当然，我们一方面追求对金融、市场规律的理解，另一方面也要追求在这个基础之上的扩张和增长，也就是你们理财师的基本面增长，后面我也会简单分享。
那什么样的财富管理机构值得加入?
总结下来就是今年是财富管理行业正本清源的一年，高净值客户的资金在经历一系列的伪劣财富以后，不得不接受浮动收益的现实，一定会寻找符合常识的优质投资机会，从而转向真正的资产配置，这个对我们来讲是非常大的机会。
也就是说金斧子讲了多年的资产管理，极有可能在2018年迎来爆发元年。未来整个财富管理市场、行业还是会以几何倍数的增长。所以现在金斧子每个季度以50%的速度增长，这个完全不值得骄傲，因为这个行业已经在以25%-30%的速度增长，通过科技赋能实现的财富管理效率提高还远没到天花板。
2018年是传统投资信仰崩塌的时代，房产投资信仰、银行保本信仰、信托刚兑信仰、地方城投信仰、上市公司信仰都在慢慢垮掉。很多客户这个阶段特别迷茫，不仅仅是因为股市不好，还因为刚兑被打破，很多房地产不好投。但是客户不会迷茫太久的，因为资金趴在账上闲置更糟，一定会拿去投资的，投资者最终会寻找具有初心的平台与专业的理财师，注重底层资产和投资逻辑分析，选择具有优秀资产管理能力的投资机构，顺应周期规律，做好大类资产配置，保证财富保值与增值。
论理财师的基本面
我今天讲了很多外部环境基本面变化给行业带来的变化。那理财师拥有哪些基本面?
首先业务基本面。当市场环境低迷，理财师就要苦练“内功”，确保基本面的增长。比如服务的潜在客户数是否在增长?成交客户是否在增长?对权益类细分领域的了解是否在加深?对价值投资的理解是否在加深?就像做价值投资的基金经理实际上不关注市场短期的波动，而是关注标的公司的盈利、经营情况。所以，当我们关注基本面的时候，日子会过得更加的淡定和游刃有余，这是理财师的第一个基本面，也就是业务层面。
其次是专业基本面。也就是专业知识。
当我们给客户挑资产的时候，一定要最先关注安全性。当你投的一个产品，不能保障本金安全，还有机会给你浮动收益吗?实际上是没有的。所以理财师要加深对风险的认识，警惕我们总结出的近年来对理财师和客户之间的关系带来伤害的代表性产品类型
1、有刚兑预期但到期确定违约的债权类信托或基金;
2、当年炙手可热的“新三板”项目;
3、加杠杆运作的“新三板”市场或者A股市场的证券私募基金劣后份额;
4、重仓踩雷“乐视网”等暴跌且从基本面看无望再回本的股票的公募、私募证券基金;
5、有回购协议但到期不能如约兑付的股权类私募
6、在市场过热的时期，短期业绩表现最热门的证券类公募、私募基金等等。
上述几类产品都有个共性，风险一旦爆发，导致客户大部分本金的损失，就投资而言，“专业”和“非专业”最重要的差别，“非专业”机构赚的是风险的钱，“专业”机构赚的是风控的钱。像景林这样的优质私募机构，分享最多的就是如何防范风险，在防范风险的前提下能够给客户带来稳健的收益。所以未来真正能够做大规模的投资机构，一定是坚持长期价值投资的，因为优秀的公司是非常多的，容量是很大的。
结论就是理财师为客户配置资产时，第一步要考虑，一定不是资产盈利性有多高，一定是资产的安全性有多好。
优秀的基金经理和优秀的理财师有很多共性，好的投资经理不仅要做好风控，还要赚到钱，好的理财师，并非一味地帮客户规避风险，还得引导客户承担风险，也就是不能把私募产品当成是固收产品，客户不去承担对应的风险，也不可能获得更好的长期收益。
好的投资经理在投资企业后往往会跟踪数据，或者深入企业内部做长期、全面的调研。同样的，理财师们研究资产也需要专业产品团队的配合来跟踪平台上产品的运作情况。理财师们也可以利用公司平台的资源主动关注到资产端供应商，高效地跟踪到资产的情况。
所以，优秀的理财师，不一定自身要对资产理解多么深，但是能够按照风险程度，安排好客户的资金账户的组合匹配，并且学会充分借力，依靠平台内外的方式去服务客户的，你会越来越好，这就是我们关注的理财师的两大基本面。
总的来讲，希望金斧子理财师小伙伴们抓住金融去杠杆、打破刚兑的事业机会、坚持初心，坚持价值投资理念，利用金融科技不断地提高我们服务客户的效率，把握金融市场规律，跟客户一起做周期的朋友，享时间的玫瑰。提升自己在业务积累和专业研究两个基本面的素质，最后祝愿金斧子的理财师们，都能够高筑墙，广积粮，缓称王。
我的分享到这里，谢谢大家!
