收购、合作、出售，誉衡药业近期动作频频背后有何玄机

文章来源：动脉网 作者：高康平

近日，誉衡药业（002437，SZ）公告，拟出售全资子公司上海华拓医药科技发展有限公司和西藏誉衡阳光医药有限责任公司100%的股权、全资子公司山西普德药业有限公司100%股权至上海力鼎投资管理有限公司或其管理的基金。

 

此前，誉衡药业在2017年末至2018年初更有多项动作。包括与药明生物签署合作协议，开发抗LAG3全人创新抗体药；拟以16亿元收购第三方收单外包服务机构；与南京金瑞斯达成合作，后者将为其开发肿瘤靶向治疗药物。

 

在近期动作频频背后，我们不禁要问：誉衡药业以上动作逻辑是什么，战略主线如何，未来会如何发展？带着这些疑问，动脉网（微信号：vcbeat）对誉衡药业发展历程和近期布局进行了简要梳理，试图解析誉衡药业持续发展潜力。

 

从大品种向多元化迈进

 

 誉衡药业前身是哈尔滨誉衡药业有限公司，成立于2000年，经过十年发展，2010年在深交所中小板上市。聚焦大品种是誉衡药业上市前的主要战略。彼时其主营产品为鹿瓜多肽注射液、注射用盐酸吉西他滨等，主要面向骨科和抗肿瘤领域。

 

鹿瓜多肽注射液一度占到誉衡药业销售收入50%以上，销售毛利占比达70%。2008年全国鹿瓜多肽注射液市场规模约为6亿元，誉衡药业一家就超过1亿元，“五分市场有其一”。注射用盐酸吉西他滨亦有不俗成绩，年度销售收入在2000万以上。

 

上市之后，誉衡药业产品管线逐步丰富。目前誉衡药业共拥有二十余个系列产品，涵盖心脑血管、维生素与矿物质、内分泌、抗感染、抗肿瘤、泌尿系统、消化系统、呼吸系统等领域共150余个产品。

 

誉衡药业主营品种

*数据来源于誉衡药业2017年中报

 

心脑血管系列是誉衡药业重点布局领域，包含十余个产品，涵盖口服和注射剂，中成药和西药。其主力产品注射用磷酸肌酸钠，市场份额超过50%，安脑丸（片）为独家国家基本药物，在神经内科中成药领域年销量排名第七。代理的硫酸氢氯吡格雷片，连续三年增长率超过50%，年纯销突破1200万盒。誉衡药业还通过与日本第一三共合作，引入奥美沙坦酯片（傲坦）和普伐他丁钠片（美百乐镇），布局慢病市场，进一步夯实在心血管领域的优势。

 

除心脑血管用药之外，誉衡药业维生素与矿物质产品锌钙特亦表现亮眼，多年来在同类产品中销量领先，市场份额超过了60%，为中国儿童健保第一品牌。

 

重点发力生物制药

 

坐拥注射用磷酸肌酸钠、葡萄糖酸钙锌等大品种的同时，誉衡药业亦在前瞻布局，为未来发展铺路，生物制药、慢病健康、智能医疗被列为重点方向。

 

生物制药方面，誉衡主要与药明康德进行合作。药明康德具备提供全球生物药研发一站式解决方案的巨大优势，公司甄选品种，借助药明康德国际水准的技术和能力，进军创新生物药领域，提升公司在生物药领域的研发实力。同时，药明康德与公司还通过小比例风险共担的创新服务模式，助力公司实现开发国际标准的生物药。

 

目前，誉衡药业与药明康德合作的PD-1单抗产品GLS-010注射液临床研究申请已获CFDA药审中心受理，在国内药企中发力较早。纵观国内整体PD-1/L1药物在研情况，截至目前，我国尚未有PD-1/L1单抗药物获批上市。不过已有16个产品获得临床批件，并在不同瘤种中开展临床试验，恒瑞医药、信达生物、誉衡药业、康宁杰瑞等企业均在不断发力。业内乐观预计，随着审评审批加速，国内PD-1/L1产品有望在2018年上半年实现上市。如推进得当，PD-1/L1药物有望为誉衡药业后续发展带来巨大机会。

 

同时，GLS-010在北美、欧洲等地的权益则以8.16亿美元许可给了美国Arcus公司，将在国内外共同推动肿瘤免疫领域多项产品的临床注册。

 

2017年11月22日，誉衡药业再与药明生物签署合作协议，将共同开发新的免疫检查点抗体创新药抗LAG3。LAG3是目前二代靶点中临床数据较多、成药性相对确定的靶点，针对该靶点的抗体药物将来有较大的可能成为一款重要的抗肿瘤药物；2017年12月29日，誉衡药业与南京金斯瑞签订技术开发合同，公司拟受让南京金斯瑞开发的Ipilimumab生物类似物，并委托南京金斯瑞阶段性持续研究开发该产品。

 

慢病大健康方向。誉衡目前的慢病产品主要包括自有产品安脑丸（片）、电解质平衡药物氯化钾缓释片（补达秀）；与乐普药业合作的硫酸氢氯吡格雷（帅信）、与第一三共合作的奥美沙坦酯片（傲坦）和普伐沙汀钠片（美百乐镇）、与波兰Biton合作的人胰岛素重和林、与贵州维康药业合作的慢性肾病领域产品醋酸钙片（奥奇宁）、与合肥恩瑞特合作的“瑞普康”枸地氯雷他定胶囊等。上述产品形成了誉衡慢病领域的产品集群，并逐渐显现出不俗的市场表现。誉衡还与京东邦能合作，成立了誉衡京东健康投资管理有限公司，目前誉东健康管理团队已搭建完毕，通过代理等方式取得了多项慢病产品。

 

智能医疗方向。誉衡于2016年认购美国Proteus公司发行的优先股。Proteus主要从事电子药片研发、制造，计划构建疾病综合管理平台。其首创的“智能药物芯片”概念，可以从提高药物依从性、生命体征实时监控、设计并优化合理用药方案等层面改善疾病管理，符合慢病领域的特征。

 

转型布局效应逐步凸显

 

誉衡药业的发展历程，是很多药企的必由之路。以大品种打下业绩基础，叩开资本市场的大门，获得便利的资本集聚通道，再通过引进、投资、并购等方式囊括产品和赛道。只要操盘者一直保持对未来趋势的敏锐洞察，从某种意义上说，此类公司是无往而不利的。

 

誉衡药业多维布局及战略性拓展与医疗健康行业本身的变化不无关系。在政策、市场、技术、资本等推动下，医药行业正经历一轮周期性调整。誉衡药业的转型逻辑，既是对行业变化的回应，亦是自身业务的深度调整。

 

誉衡药业提供的经验在于，从组织内部发起了对未来发展方向的思考，由上而下地推动对优质资源的整合，而不是静待外部环境推动；并以极强的执行力率先在生物药、慢病健康、智能医疗等方向布局，为持续发展储备了赛道。

 

简而言之，通过近年来一系列在创新药、慢病健康等方向的战略布局，誉衡药业逐步形成了自身的核心竞争力：

1）以全人源PD-1、LAG-3、CTLA-4为代表的优秀免疫肿瘤新药联合梯队，有潜力应用于多种常见肿瘤治疗适应症；

2）丰富的以吉西他滨为代表的誉衡原有自产化疗肿瘤产品，可为将来免疫肿瘤新药与化疗的联合用药方案设计和实际临床推广应用提供更多强有力的配伍选择；

3）已有销售团队和商业渠道，多年维护的良好品牌形象，将为免疫肿瘤新药产品上市后的迅速推广和落地奠定坚实基础；

4）多元化的合作关系将很大程度上拓宽其业务范围，例如与药明康德的合作伙伴关系，为大批量生产供应上市后产品和陆续开发新产品提供了坚实基础；与国外Arcus公司的合作，既符合誉衡专心于国内的发展的现阶段主要目标，也保留了誉衡向海外发展的机会和伙伴关系，更有助于誉衡的产品在国外更高效率地快速占有国际市场份额。

 

近期誉衡药业在创新药领域的多项合作、慢病健康业务的推进、对传统业务的资产盘活，显示了誉衡药业在深度转型策略上的清晰主线，即聚集医药产业前沿和发展潜力较为广阔的大领域，以合作、共同开发、资产化等方式，逐步建立业务闭环，打造创新平台。

 

随着医药行业深度调整持续，未来将逐步建立以产品导向、以患者为中心的价值医疗体系。誉衡药业在生物制药、慢病健康、智能医疗等方向的布局契合政策及市场方向，有望逐步兑现业绩，看好誉衡药业持续成长潜力。